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      王姍:利潤回吐 PTA安全邊際加大

      2019-08-09   次閱讀
       [導語] 伴隨著中美雙方貿易爭端繼續升級,全球避險情緒驟增,原油及商品市場暴跌引發成本端塌陷, 截止本周三,PTA加工區間壓縮至945.35元/噸附近,現金流盈利225.35元/噸,較上周環比下滑39%。行業利潤水平決定了生產企業開工意向,最終影響行業的供需情況,這是行業利潤的重要性。


      根據PTA及聚酯利潤對比可以看出,2019年起產業鏈的利潤分配開始向原料端傾斜,逐利生產下使得PTA產量屢創新高、生產企業推遲檢修計劃。但是,終端行業價格波動率遠遠小于原料端市場波動,因此產業鏈利潤出現傾斜需要產業鏈內部進行消化,那么在整個利潤轉移過程中,偏弱勢的產品則貢獻出自己的利潤水平,那么也就出現了上半年聚酯利潤出現大幅削減的現象。


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      聚酯利潤的削減打壓了聚酯工廠生產的積極性以及激增了對原料價格的抵觸,最終聚酯工廠陸續減產,隨后引發行業內集中性減產及停工,受困于需求壓制、PTA利潤快速回吐,產業鏈利潤最終向下游轉移。從圖中我們可以看出,伴隨著利潤的下滑及轉移,PTA裝置檢修將逐步提升,供應端得以再度收緊。配合現貨市場的交易情況,PTA現貨價格升水推高期價是今年PTA期現貨市場的主要趨勢之一。  那么,目前PTA加工區間已經下滑至1000元/噸以下水平,特別是人民幣升值進一步壓縮PTA加工區間,PTA安全邊際在逐步加大。


      雖然目前PTA已公布多套裝置檢修計劃,但是大廠檢修計劃尚未完全落實,因此PTA反彈驅動依舊稍顯不足。往年7-8月份,極端天氣對PTA現貨市場存在利多影響。


      而本周迎來臺風天氣對現貨的裝卸以及發貨情況均出現影響。不過,由于目前現貨流動性相對充裕,臺風天氣影響較去年相比明顯出現弱化。近期國內PTA裝置檢修計劃相關檢修企業 企業總規模(萬噸/年) 檢修規模(萬噸/年) 檢修開始時間 檢修結束時間 寧波逸盛 550 65 2019/7/24 待定 華彬石化 140 140 2019年8月7日 10-15天 儀征化纖 100 35 2019年8月1日 45天 恒力石化 660 220 8月檢修 15天 利萬聚酯 70 70 2019/7/27 待定 佳龍石化 60 60 2019年8月2日 8月中旬 揚子石化 135 65 2019年8月9日 7-10天  另外,從需求端來看,經過利潤轉移及庫存的下降,聚酯工廠陸續復工。


      與此同時,8月中旬桐昆60萬噸新增產能以及逸錦6萬噸新增產能將陸續投產,聚酯產能基數進一步提升,供需格局的改善為PTA市場增加安全砝碼,因此短期來看PTA下行空間有限,存反彈的可能。

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