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      拓之翔化工:甲醇守著一堆利好下滑

      2019-05-10   次閱讀

      進入4月以來,國內甲醇市場整體表現良好,裝置春檢陸續實施,沿海庫存逐步下降,內陸價格堅挺,但港口及期貨價格下滑。給人的感覺就是:守著一堆利好的數據,港口價格卻跌了!尤其是現在整個市場唱空的氛圍十分濃厚,大有不把甲醇跌殘不罷休的架勢。那么,究竟是哪個環節出了問題,還是甲醇市場已經被“妖魔化”了!

      數據逐步向好

      進入4月以來,國內甲醇各項數據都出現了明顯的改觀。其中,國內甲醇裝置開工率由前期的73%左右降至本周的65%左右,大面積的裝置春檢如期兌現。西北地區價格連續數周維持在2200元/噸附近,折合盤面在2800元/噸。西北地區庫存也由前期的26萬噸逐步降至20萬噸以內,這里面還包含久泰新建烯烴裝置的5—6萬噸原料庫存。

      從沿海地區來看,華東、華南總庫存由前期的110萬噸左右,降至目前的93萬噸左右,其中華東地區可銷售庫存由前期的20萬噸左右,降至目前的13萬噸左右,均已恢復至合理水平。在江蘇地區因響水爆炸事故造成下游短時消耗減少的條件下,能取得這樣的數據實屬不易。

      鄭州拓之翔巴豆酸,石墨粉,硫酸氫鈉,二氧化氯消毒液,食品級氫氧化鈣

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      仔細推算可知,今年一季度在國內甲醇裝置高開工率、產品高庫存的背景下,仍然能夠取得整體庫存的下降,需求較去年同期增長在8%以上,說明下游需求十分良好。

      沿海地區價格走低

      進入4月份,港口地區甲醇價格逐步走弱,已經成為國內甲醇價格“洼地”。截至4月16日收盤,江蘇地區甲醇報價在2380元/噸,較本月初2480元/噸跌100元/噸,跌幅4%,期貨MA1909合約收盤于2471元/噸,較本月初2508元/噸跌37元/噸,跌幅1.4%。相對國內其他地區而言,沿海港口地區價格偏低,除去西北地區2200元/噸報價折合盤面2800元/噸之外,河北地區2250元/噸報價折合盤面2610元/噸,山東地區2320元/噸報價折合盤面2520元/噸,河南地區2250元/噸報價折合盤面2450元/噸。

      截至目前,華東地區與國內其他地區套利窗口全部關閉,其中西北地區已經長達一個月與華東套利關閉,魯南—蘇北地區一度與華東報價平水。

      守著一堆利好下滑

      目前市場對于甲醇當下及后市的解讀聲音很多,但不可否認的是守著一堆利好的數據,價格卻出現了下滑。再觀察一下目前對于甲醇市場的解讀,某些聲音不免有“偏激”之嫌。比如,有人認為西北地區大面積的檢修是“虛情假意”,我搞不懂人家檢修咋就還檢修出情意來了。還有人為目前港口的快速去庫存是“意外、難以持續”,這個問題不大,如果說是利好落地可能會更好一點。

      對于后市的預期是,檢修裝置集中開啟,進口大量進入,庫存創造新高。忽視的預期是,需求也集中釋放,內地供應不足,對進口依賴增加。

      沿海地區要習慣于所謂的高庫存

      鄭州拓之翔巴豆酸,石墨粉,硫酸氫鈉,二氧化氯消毒液,食品級氫氧化鈣

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      回顧上一次甲醇出現沿海120萬噸的高庫存時,國內甲醇制烯烴裝置還非常少,全國甲醇年度表觀消費量也不過3000萬噸左右。現在的環境是,我們守著一個年產銷6000萬噸的市場,沿海地區僅甲醇制烯烴裝置就需要45—60萬噸的常備原料庫存。從統計上來看,上一次沿海地區出現高庫存時,有很多庫區并沒有被列入統計范圍,所以實際庫存要比120萬噸這個數值要大。今年的實際情況是,雖然擴大了統計范圍,仍然有很多庫存沒有被統計進入,如果不是沿海庫容緊張,排隊卸船的話,甲醇實際的庫存峰值要在130—140萬噸左右。可以說,一季度甲醇的去庫存是非常成功的。而且,今后沿海地區要習慣于高庫存,因為下游工廠擴能增加備貨的緣故,如果沿海地區常態的庫存低于80萬噸,就有可能出現買不到貨的情況。

      內地與華東價差或長期關閉

      西北與華東的套利已經關閉一個月,但西北地區依舊呈現去庫存的狀態,說明內地的需求在逐步增加,整體上一季度內地需求極為強勁,即便是開工下滑的甲醛,實際產銷也極為可觀。以魯南—蘇北為例,今年板材市場的開工要高于去年,魯南—蘇北地區甲醛開工的下滑造成周邊甲醛價格飛漲,河北、魯北、山西、河南的貨物流入該地,實際上甲醛對于甲醇的消耗并未減少,反而有所增加。

      對于內地而言,今年可能會出現長期與華東套利關閉的情況,這主要是內地新增需求造成的。西北地區有兩套合計外采130萬噸的甲醇制烯烴裝置開啟,山東、安徽地區同樣有類似裝置,甲醇產地消化、區域化增強將是大趨勢。那么進口貨物的延伸半徑將擴大,對于進口貨物需求的增加也就是不爭的事實。就目前預期而言,在2019年11月份之前,內地大概率無法與華東開啟套利窗口。

      當前進口的利潤已經維持負值月余,期望打壓期貨,壓迫港口價格,從而引起內地下滑的邏輯是不成立的,這樣的邏輯實施下去,受傷的只能是進口商們。

      伊朗裝置很“無辜”

      自去年10月份以來,伊朗裝置就是大家不斷的“談資”。價格一漲,伊朗的裝置就一股腦的都壞了,開著的也出現了意外,甚至出現了提前檢修的預期。價格一跌,伊朗的裝置又神奇的好了,還沒建完的裝置也出現了開車跡象。同一消息源甚至出現過周一伊朗裝置大批檢修,周四就集中重啟完畢的情況。多頭和空頭都將遠在萬里之外的伊朗裝置利用的淋漓盡致。

      市場需要理性看待

      不可否認,今年一季度各類化工品庫存都較往年同期偏高,但還沒高到令市場“崩盤”的地步。在原材料煤炭、原油價格一路走高的情況下,基礎化工品的價值被低估,生產企業利潤萎縮嚴重。筆者都遇到過咨詢上一輪甲醇跌至1800元/噸時的市場情況,坦言說,當時的動力煤(621, -0.40, -0.06%)盤面在300元/噸左右,原油在40美元/桶附近。目前我們面對的是600元/噸的動力煤和70美元/桶的原油。

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      這時候再去壓榨生產企業微不足道的利潤就有些不近人情,換句話說,往下的空間極為有限。而有些人的邏輯非常奇怪,認為化工品的基本面不行,然后去做空該化工品,繼而做空其原材料,但空到煤炭和原油時又卡住,開始壓榨生產企業利潤,認為企業利潤很高,利潤不高的認為該產業出清,反正橫豎都有理由。

      當下市場基本面在有效改善,庫存的下降已經證明了供需結構的轉好,此時再去找理由繼續做空市場就顯得有些不夠理性。市場需要理性看待,漲和跌都有其內在的邏輯,筆者既不希望出現去年三季度的非理性上漲,也不希望出現去年四季度的非理性下跌,過于偏頗,刻意地去“妖魔化”某一品種,受傷的是脆弱的市場,是廣大企業。

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